风电设备：电力设备行业系列研究报告之一

投资要点

◇全球风电产业迅猛发展。全球的风能约2.74×109MW，其中可利用的风能为2×107MW，比地球上可开发利用的水能总量还要大10倍。而截止至2006年底，全球风电装机总量仅为74223MW，风电发展前景远大。近十年来，全球风电产业得到了很大发展，年均增长率高达30%。

◇我国风电产业进入高速良性发展期。国家发改委编制的《可再生能源中长期发展规划纲要（2004-2020）》中，提出到2020年我国风电机组总装机容量要达到3000万千瓦，占全国发电装机总量的2.71%。而截止到2006年末，我国风电机组总装机容量才260万千瓦，仅占全国发电装机总量的0.42%。政府制定了一系列的扶持政策，包括上网支持政策，税收优惠政策，电价管理政策等。

◇整机制造技术瓶颈有待解决。目前，我国已经掌握了兆瓦级风电机组的生产技术。2006年，1.5MW发电机组诞生。但是这些兆瓦级国产发电机组尚未进入批量生产，需要接受实践的检验。国外巨型公司已经能够生产5MW级的风机，差距甚大。

◇零部件需求超过供给。目前，我国已经能够自主生产叶片，齿轮箱，电机等零部件，但是尚未掌握偏航系统和电控系统的生产技术，构成国产化生产的制约。由于对整机的需求保持旺盛姿态，而零部件生产却远远落后于整机生产需求，故看好零部件生产公司。

◇看好行业龙头企业。作为整机制造商，金风科技无疑是行业内龙头。金风科技是上市有望带动一大批从事风电制造的企业。湘电股份，华仪电气等从事风电机组零部件生产的上市公司有望有更好的表现。

1.全球视角下风电产业发展潜力巨大

1.1需求旺盛，风电产业正迎来历史发展期

2005年2月16日，京都议定书正式生效，该议定书中规定工业化国家将在2008到2012年间，使他们的全部温室气体排放量比1990年减少5%。全球140个国家将寻求可再生能源以代替煤炭，石油等传统能源，包括中国在内的许多国家立法保证了可再生能源的生产。而在可再生能源中，风能的利用最具商业价值，原因在于：风能研究技术相对较为成熟，实际上正在成为蓬勃发展的新兴产业，而生物质能，太阳能技术上尚有待研究，成本较大。

1.2世界风能储量巨大，为风电产业发展提供保证

太阳辐射的能量到地球表面约有2％转化为风能，全球的风能约2.74×109MW，其中可利用的风能为2×107MW，比地球上可开发利用的水能总量还要大10倍。而截止至2006年底，全球风电装机总量仅为74223MW，风电发展前景远大。

近十年来，全球风电产业得到了很大发展，年均增长率高达30%，而据专家预测，该趋势在可预见的未来不会发生逆转。但是，受风电产品制造能力约束，该增长率将趋缓，预测2008年的增长率将为7.7%。如果相关国家采取更为积极的政策支持风电产业发展，该增长率有望更为乐观。

1.3世界各主要地区利用风能发电状况

1.3.1政策支持将保证欧盟继续成为风电市场的排头兵

欧盟是世界上风电产业最发达的地区，截止到2006年底，风电累计装机为48062MW，占65.18%。2007年，欧盟3．3%的电力需求是由风电供应的，据估计，到2030年，这一比例将扩大到25%。与此相对应，风电设备制造业在欧盟最为发达，VESTAS，GAMESA，NORDEX，REPOWER等全球主要风电设备制造商均在欧盟。这与欧盟支持风电产业发展密切相关。

1.上网支持政策

欧盟大多数国家采取了该政策，要求电力公司全额收购风电企业所供应的电，并且收购价格不得低于某一固定值，该最低电价一般高于市场价格，但是各个国家的具体做法各异：

国家

电价政策

德国

采取固定价格制，2007年初风电上网价格定为8.19欧分，而基准价格为5.17欧分

丹麦

采取价格连动制，风电价格等于NORDPOOL市场价格加上环境补贴1.3欧分。

西班牙

风电上网价格由市场电价加上3欧分的补助组成，只有50MW以上的项目菜能获得此支付价格。

英国

采取投标制度，中标合同电价与平均电力交易市场价格之差由政府补贴，补贴费用则来源于政府征收的“化石燃料税”。

2.配额制

包括英国，瑞典，意大利，比利时，波兰在内的国家都采取了配额制。比如英国于1999年7月,制定并通过了《可再生能源义务令》，该法案要求供电商有义务购买一定比例的可再生能源电力，可再生能源电力的比例由政府每年根据可再生能源的发展目标和市场情况等来确定。到2010年，应保证有10%的电力资源来自于可再生能源，以确保政府总体目标的实现。

1.3.2税收优惠政策刺激美国风电产业蓬勃发展

2006年美国累计装机总量为11603MW，新增装机2454MW，连续两年高速增长，这得益于美国国会延期税收优惠政策至2008年，因此，预计2007年和2008年美国的风电产业将继续扩大。

1.3.3印度迎头赶上，分享风电盛宴一杯羹

由于一系列的税收优惠政策，印度近几年来风电产业得到巨大发展，已经成为全球第四大风电制造国。2006年风力发电总装机容量为6300MW，比2005年高出1430MW，尽管如此，该趋势仍然会得到加强，印度政府在规划中提出到2010年，风电总装机容量达到10000MW，这意味着每年12.2%的年均符合增长率。印度的风电产品不仅可以满足国内需求，而且最近已经开始出口海外，技术上已经达到国际先进水平。

2.风电设备将受到我国投资者的青睐

我国是《京都议定书》签约国，有义务将污染气体降低要一定限度以下，在能源需求保持强势走强的情况下，我国必然要发展可再生能源，尤其是风能。《可再生能源法》的出台为我国风电产业的发展提供了很好的政策支持，但是相比起我国700-1200GW的可利用风能而言，2006年底260万MW的总装机容量仍然偏低，这个缺口将由后续投资来弥补。

2.1中国风能资源储量大，分布较集中

我国幅员辽阔，陆疆总长达2万多公里，还有18000多公里的海岸线，边缘海中有岛屿5000多个，风能资源丰富。根据中国气象科学研究院绘制的全国平均风功率密度分布图，中国陆地10m高度层的风能总储量为32.26亿KW，实际可开发的风能资源储量为2.53亿KW，近海风场的可开发风能资源是陆上的3倍，据此，我国可开发的风能资源约为10亿KW。我国现有风电场场址的年平均风速均达到6米／秒以上。一般认为，可将风电场风况分为三类：年平均风速6米／秒以上时为较好；7米／秒以上为好；8米／秒以上为很好。可按风速频率曲线和机组功率曲线，估算国际标准大气状态下该机组的年发电量。我国相当于6米／秒以上的地区，在全国范围内仅仅限于较少数几个地带。就内陆而言，大约仅占全国总面积的1／1OO，主要分布在长江到南澳岛之间的东南沿海及其岛屿，这些地区是我国最大的风能资源区以及风能资源丰富区，包括山东、辽东半岛、黄海之滨，南澳岛以西的南海沿海、海南岛和南海诸岛，内蒙古从阴山山脉以北到大兴安岭以北，新疆达板城，阿拉山口，河西走廊，松花江下游，张家口北部等地区以及分布各地的高山山口和山顶。根据全国气象台部分风能资料的统计和计算，中国风能分区及占全国面积的百分比见下表。

2.2政府政策要求风电产业高速良性发展

国家发改委编制的《可再生能源中长期发展规划纲要（2004-2020）》中，提出到2020年我国风电机组总装机容量要达到3000万千瓦，占全国发电装机总量的2.71%。而截止到2006年末，我国风电机组总装机容量才260万千瓦，仅占全国发电装机总量的0.42%。目前我国风力发电成本约为8000元左右，考虑到规模化和技术进步，我们假设我国风电成本到2020年下降30%，而欧洲在5年内下降了20%，那么到2020年我国风电投资约为1500亿元，再假设60%以上的投资为设备投资，那么未来十年设备投资总额应该超过900亿。

从图中可以看出，我国风电机组主要有600kW，750 kW，850 kW三种类型，而这三中类型在我国已完全国产化，技术上不存在问题，但是兆瓦级的发电机目前只是生产出样机，尚未完全商业化运作，现在运行中的兆瓦级机组主要依赖进口。但是以往过度依赖进口的趋势得到了缓解，按装机容量计算，2006年，我国41.3%的风电机组是国内制造。而国家在2006年发布的《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》中特别强调，要在大功率风力发电机等新型能源领域等方面取得重大突破，“十一五”期间，风电设备国产化率有望达到70%。

2.4风电市场发展需要解决三大难题

1.要有一个合理的风电上网电价

自2003年开始的风电特许权项目对我国风能发展起到了积极的作用。到2005年为止，已有总装机容量为1500兆瓦的10个项目完成了招标，他们的平均中标上网电价为0.4894元/度。根据专家的测算，目前，我国风电上网电价如按年上网电量为等效满负荷2000小时计算，在0.6元/度电左右时，才能保证风电项目的投资回报率能高于常规发电项目的平均投资回报率。

2.要解决好风电并网的问题

据初步统计，为了完成2020年总装机容量3000万KW的目标，需要电网投资约75亿元以上。因此，在规划风电场建设时要同时规划电网建设，电网公司除了要优先收购风电外，还应承担电网建设和传递电力的义务。

3.进一步开展风能资源的调查与评估端

由于目前中国风能资源评估时主要利用气象台站10米高度处的测风资料，因此，所获得的风能资源分布还不能完全满足风电场的需求。因此有必要进一步开展风能资源的调查与评估，通过测风资料的整理与数值模拟研究相结合，给出50米、70米和100米高度层的风能资源量，并根据全国区域风能资源分布特征，对全国风电场建设规划提出更加科学的依据。

3.整机制造：得技术者得市场

目前，我国已经掌握了兆瓦级风电机组的生产技术。2005年，在科技部863项目下，沈工大开发出了1MW变桨变速双反馈发电机组，2006年，1.5MW发电机组。

截止到2006年底，金风，东汽，华锐，运达的累计装机容量分别为667350KW，15000KW，75000KW，31750KW，占总装机比例分别为25.64%，0.58%，2.88%，1.22%。我们看好这些行业中处于龙头地位的企业，基于如下理由：

第一，龙头企业在技术上占有优势是占领风电市场的“尚方宝剑”，金风科技在2006年全球新增风电装机市场占有率为2.8%，排名第十，在2006年中国新增风电装机市场占有率为33.29%，排名第一。从国际经验来看，谁拥有风力发电的技术，谁就占领了市场，金风科技建立了比较完备的技术开发体系，正在研制1.5MW部分新机型，2.5MW，3.0MW，5.0MW的风力发电机组，因此，在风电设备产品市场上，金风科技有望保持领先地位。

第二，龙头企业有望优先得到政策上的支持。从国际经验来看，风电设备市场在发展初期往往不具优势，政府往往采取一系列的保护措施保证该产业的发展，而先行进入该行业，在该行业中有一定影响力的企业往往首先得到政策的支持。

4.零部件制造发展潜力巨大

风力发电机组的主要零部件包括叶片，齿轮箱，电机，导航系统，电控系统。总体上而言，相对于我国整机制造，零部件制造比较落后，不能满足整机制造的巨大需求，因此，零部件制造发展潜力巨大。

4.1叶片-----技术瓶颈已消除

风机叶片作为风力发电机组的关键核心部件，也是最为昂贵的部件，占机组生产成本的20%~25%左右。目前我国已经能够自主批量生产1. 5兆瓦的叶片，基本满足现有机组的需要，我国国内生产厂商主要有惠腾，中复连众，上海FRP研究中心，国际上一些知名企业也落户中国，包括LM，vestas, gamesa等。

理论上直趋式风力发电机具有维护成本低、耗材少等经济可靠的优点，但在实际制造过程中，现阶段发电机本身的制造成本和控制难度加大，直趋式风力发电机组的售价高于双馈式，两种技术路线并存的局面短期难以改变。

目前国内制造风电电机的公司数量比较多，有永济电机厂，兰州电机有限公司，湘电股份，上海电气，东方电气，大连天缘，株州时代集团等等，而永济电机市场分额最大，占80%以上，兰州电机仅次于永济电机，占10%以上。但是该两家主要厂商主要产品仍然为双馈式发电机组，如果在技术上不发展直驱式，那么有可能会落后于湘电股份。由于对风电产品的整体需要上升，对电机的需求也日益强劲，不少公司已瞄准了该市场，包括上海电气在内的许多大型公司已经进驻风电市场，因此，目前的竞争格局很有可能会打破，在目前综合毛利为30%-35%的情况下，有可能会挤压毛利空间。因此，我们认为，电机制造的赢利预期与其需求紧密相连。

4.3齿轮箱----双寡头垄断格局正在打破

风力发电机组中的齿轮箱是一个重要的机械部件，其主要功用是将风轮在风力作用下所产生的动力传递给发电机并使其得到相应的转速。通常风轮的转速很低，远达不到发电机发电所要求的转速，必须通过齿轮箱齿轮副的增速作用来实现，故也将齿轮箱称之为增速箱。与其它工业齿轮箱相比，由于风电齿轮箱安装在距地面几十米甚至一百多米高的狭小机舱内，其本身的体积和重量对机舱、塔架、基础、机组风载、安装维修费用等都有重要影响，因此，减少外形尺寸和减轻重量显得尤为重要，技术的价值体现其中。

目前我国主要有3家公司制造风力发电齿轮箱：南京高齿，重庆齿轮有限公司，杭州前进齿轮箱集团，而前两家公司占据了绝大部分市场分额。2006年，南京高齿生产了500多套风电用齿轮箱，折合成装机容量超过了50万千瓦时，在国内风电齿轮箱领域占据了40％以上的市场份额。重庆齿轮箱公司目前每月能够生产80台2800千瓦的风力发电齿轮箱，20台1.5兆瓦的风力发电齿轮箱，市场占有率约为30%。杭州前进齿轮箱集团公司现在也涉足风电齿轮箱，有望打破双寡头垄断格局。最新进入风力发电齿轮箱的企业还有大连重工和四川二重。

4.4偏航系统----国内尚未掌握技术，主要依赖进口

偏航系统有两个功能：工作中运行和暂停状态时维持机舱的方向；必要时展开电缆。偏航系统主要由偏航测量及偏航驱动部分，机械传动部分，扭缆保护装置三大部分组成。目前我国尚未能够独立自主制造偏航系统，变桨和偏航轴承可以由国内的洛轴、瓦轴和徐州罗特艾德公司提供，但没有经过长期运行考验。

4.5电控系统---国内最薄弱的环节

目前电控系统完全依赖于进口，国内只有少数企业从事研究工作，包括许继电器，南京自动化研究中心，合肥SUNLIGHT。

5.国内主要上市公司介绍

5.1金风科技

金风科技成立于1998年，主营业务为大型风力发电机组的开发研制、生产及销售，中试型风力发电场的建设及运营。公司当前产品主要有600Kw，750 kW，1.2MW，1.5MW系列风力发电机组，正在研制的产品有GW82/1500，GW92/2500，GW92/3000，GW100/3000，GW5000系列风力发电机组。金风科技在国内行业内稳居龙头的地位。

5.2湘电股份

湘电股份是国家批准的四家兆瓦级以上风机制造商之一，2006年，公司定向增发4000万股，募资投向兆瓦级风力发电机组整体产业化项目，建设期为2年，2010年达产后将形成300套风力发电机组整机和500套电机电控年产能。

公司引进2MW永磁直驱风电设备技术，2007年11月3日，2台兆瓦直驱永磁同步风力发电机成功下线。因此，有望在2008年有较好的业绩表现。

5.3华仪电气

公司2006年经过资产重组后，主业变更为高压电器，风电设备制造。资产完成以后，公司具备250台风力发电机组的总装能力。目前，公司已经掌握780KW风机的技术，预计08年将进入大批量生产阶段，计划销售780KW机组300-500台。公司1.5MW的样机预计会在08年3月份左右做出来，样机做出来后，预计会小批量生产30台左右，如果一切顺利，09年将进入大批量生产阶段。

5.4鑫茂科技

鑫茂科技风电业务主要是研制生产750KW到2.5MW不等的风力发电机组叶片，其中，750KW的风机叶片在2007年已达批量生产，目前已生产37片750KW风机叶片。1.5MW以上产品正在进一步研制和开发中，预计2008年3月份将研制出第一套1.5MW的风机叶片模具。公司有望在2008年年初获得200套以上的750KW风机叶片订单，全年计划生产300套以上。 (本文来源：齐鲁证券 )