电力设备行业：雪灾后输电线路重建有利于部分制造企业

　　我们在前期策略报告中指出，目前全国电力供需基本平衡，可以预见到装机容量增速在2008-2010年将回落至合理水平，与社会用电量的增速将基本保持同向且相近的状况。

　　近期雪灾造成近20个省区市拉闸限电，我们认为有必要简单分析供电中断原因，来看看电力设备制造企业是否间接受益。

　　电力部门统计电煤短缺造成被迫关停的发电机组达4000万千瓦以上，这是供电紧张的最主要原因之一，与电力设备企业无关。

　　根据各方报道，输电线路在雪灾受损主要集中在铁塔、绝缘子、导地线、电缆、光缆、避雷器等，我们对相关产品的国家电网公司招标数据进行了不完全统计（见附表2）。输电线路重建必然有利于相关制造行业：电力设备行业的绝缘子、电线电缆等；通讯设备的光缆等；建筑与工程机械的铁塔建设相关。

　　至于后期是否在电力规划中增加电源点建设，以缓解供电紧张局面。

　　我们认为，相比雪灾，资源分布等其他因素可能是考虑建设电源点的主要因素，因此我们判断雪灾对发电设备制造企业影响较少。

　　雪灾暴露出部分地区输电网架结构脆弱，而电网基建与技改的出发点是提高整体供电能力，因此我们估计后期将新增资金用于电网建设，这会有利于所有输变电设备制造企业。不过考虑近年的电网整体规划，这部分因雪灾带来的新增投资将会有限。

　　综合以上分析，我们认为雪灾后的电网投资对输变电设备制造行业有一定影响，但是部分地区输电线路重建主要涉及铁塔、电缆等产品，涉及的输变电设备上市公司包括绝缘子和电线电缆制造企业：深圳惠程、宝胜股份、南洋电缆、特变电工、中天科技（归属通讯设备行业）等。

　　王稹